Ежедневный обзор крипторынка от Stormgain

Противоречивый халвинг​

До халвинга остается около 20 дней, когда чеканка монет сократится вдвое до 3,125 BTC за блок. В годовом выражении при $70 тыс. за BTC это составит уменьшение притока на $11,5 млрд.


Источник изображения: coinwarz.com

Халвинг обусловливает долгосрочный рост цены и привязку Bitcoin к четырехлетним циклам. Эмиссия сокращается каждые 210 тыс. блоков или раз в четыре года. В предыдущие циклы обновление ценового рекорда происходило после халвинга, в этот раз – до.


Источник изображения: twitter.com/therationalroot

Причиной тому стали спотовые ETF, создавшие значительный перевес в пользу спроса. На текущий день они аккумулировали криптовалюту на $12 млрд, что уже превосходит годовое влияние предстоящего халвинга на рыночный баланс. Наглядно их влияние иллюстрирует следующий график:


Источник изображения: grayscale.com

Если криптофонды продолжат с той же скоростью покупать Bitcoin, то после халвинга рынок ждет шок предложения. Возникнет дефицит, который подтолкнет цену к шестизначному уровню уже в этом году.


Источник изображения: криптовалютная биржа StormGain

По крайней мере, сейчас все идет к тому: киты и акулы вернулись к накоплению, активность на спотовом рынке остается низкой, а предложение Bitcoin на криптобиржах достигло пятилетнего минимума. Желающих избавиться от монет по текущим ценам становится все меньше.


Источник изображения: grayscale.com

Но инвесторы должны быть бдительны. Халвинг является безоткатной процедурой, а вот покупатели ETF могут перейти к распродажам в любой момент. Одним из возможных триггеров для коррекции способен стать тот же халвинг.

Падение доходов вынудит часть майнеров распродать запасы, общий объем которых оценивается в 1,8 млн BTC или $125 млрд.


Источник изображения: cryptoquant.com

Если к ним присоединятся киты, разыгрывая сценарий «покупай слухи, продавай факты», то возникнет коррекция. Ее сила и продолжительность будут зависеть от стойкости инвесторов ETF и способности майнеров оперативно перестроиться под новые реалии.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

 

Стейблкоины теряют позиции​

Доля стейблкоинов на криптовалютном рынке продолжает сокращаться, достигнув в марте 5,8%. Это самое низкое значение с ноября 2021 года. По обороту они также значительно отстают от предыдущего бычьего забега, набрав в феврале $1 трлн.


Источник изображения: coingecko.com

Первая причина в отставании сектора заключается в запуске спотовых ETF в США. Трейдеры популярных торговых платформ получили доступ к волатильности Bitcoin, минуя криптобиржи.


Источник изображения: криптовалютная биржа StormGain

На криптобиржах, как правило, базовой валютой для расчетов по сделкам служат стейблкоины, а у лицензированных брокеров – фиатная валюта. В марте оборот по ETF установил новый рекорд в $111 млрд.


Источник изображения: twitter.com/EricBalchunas

Вторая причина заключается в падении доверия к эмитентам стейблкоинов. В мае 2022 года рухнул третий по капитализации UST (проект Terra), в феврале 2023 года после получения досудебной претензии эмитент BUSD отказался от дальнейшей чеканки, а в следующем месяце USDC от Circle был на грани фола из-за лопнувшего в США банка с резервами.

Наглядно влияние этих событий на настроения инвесторов отражает объем предложения стейблкоинов на криптобиржах (данные по блокчейну Ethereum):


Источник изображения: glassnode.com

При этом доля USDT выросла до 70%, а капитализация – до $105 млрд.


Источник изображения: defillama.com

Это значительно повышает системные риски, поскольку у сообщества нет достоверных сведений ни об используемых банках, ни о качестве резервов. В финансовых сводках Tether (не являющихся аудитом) по-прежнему числятся «прочие инвестиции» и «займы с обеспечением» совокупно на $8,5 млрд.

Балансы компании настолько непрозрачны, что криптобиржа OKX со штаб-квартирой на Сейшельских островах отказалась от работы с USDT на территории ЕС из-за потенциальных претензий со стороны регуляторов. В связи с принятием закона MiCA этому примеру, вероятно, последуют и остальные операторы на территории Европы.

Некоторые участники рынка называют стейблкоины оксюмороном, поскольку они не демонстрируют стабильности. Благодаря появлению таких инвестиционных продуктов, как спотовые ETF на Bitcoin, и при отсутствии жесткого регуляторного контроля доля сектора, скорее всего, продолжит сокращаться.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

 

Cardano вылетел из ТОП-10​

Некогда многообещающий проект, «убийца Ethereum», продолжает терять очки на криптовалютном пространстве. Согласно рейтингу CoinGecko, сейчас Cardano занимает 11 место с $20,6 млрд капитализации. Пик же показателя пришелся на 2021 год с $91,6 млрд.


Источник изображения: coingecko.com

Примечание: в CoinMarketCap он все еще в десятке из-за отсутствия в рейтинге stETH от Lido с $33,6 млрд.

В апреле с десятой позиции Cardano окончательно потеснил Toncoin, сумевший за 12 месяцев вырасти с $3 млрд до $25 млрд по капитализации. Впрочем, крах Cardano начался еще в 2021 году, когда оказалось, что «убийца Ethereum» не способен адекватно работать со смарт-контрактами. После внедрения хардфорка Alonzo капитализация сети и цена ADA полетели вниз.


Источник изображения: криптовалютная биржа StormGain

Для исправления ситуации разработчикам потребовалось больше года. Момент для закрепления успеха был упущен, а его место заняли блокчейны с более удачной архитектурой. Сейчас Cardano рядом с такими сетями, как Solana или L2 на Ethereum, уже не выглядит инновационным. По крайней мере, такой оценки придерживается Grayscale, чьи судебные успехи в 2023 году открыли двери для спотовых ETF в США.

В июле 2021 года Grayscale добавила Cardano в цифровой криптофонд, а в сентябре Alonzo выявил перегрузки сети после включения поддержки смарт-контрактов. Команда верила в продукт до последнего, однако 03 апреля этого года актив был исключен из фонда.


Источник изображения: twitter.com/Grayscale

Проблема Cardano заключается в отсутствии поступательного движения. Так, сеть до сих пор не поддерживает общепринятые стейблкоины в лице USDT и USDC. Вместо этого она внедрила свою монету Djed, капитализация которой уже год топчется на уровне $3-4 млн. Аналитическое агентство K33 Research считает, что из-за отсутствия интеграции Cardano ожидает полное забвение.


Источник изображения: k33.com

В секторе DeFi сеть опустилась на 18-ю строчку с $385 млн заблокированных средств (TVL). Для сравнения, у стартовавшей в прошлом году Base уже $1,5 млрд.

Основатель Чарльз Хоскинсон в защиту сети всегда ставит высокую сплоченность сообщества, однако статистика по активности разработчиков говорит об обратном.


Источник изображения: tokenterminal.com

Совокупность негативных факторов и разочарование инвесторов привели к тому, что ADA пропустила ралли этого года, торгуясь с 2% скидкой.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

 

Почему комиссия в Bitcoin значительно вырастет в апреле​

Появившийся в 2023 году протокол Ordinals за счет нумерации сатоши позволил передавать по сети Bitcoin такие цифровые объекты, как NFT (аналог ERC-721) и квазитокены (аналог ERC-20). Возникший бум на всевозможные мемные монеты через год после внедрения протокола сошел на нет, а комиссия за простую транзакцию вернулась к диапазону $0,5-2.


Источник изображения: bitinfocharts.com

Спокойствие длилось недолго: в апреле начался новый бум на мем-монеты внутри сети. За последнюю неделю в общем рейтинге коллекций первые два места взяли ординалы из Bitcoin, оттеснив как Solana, так и Ethereum.


Источник изображения: cryptoslam.io

Поскольку сеть Bitcoin не может похвастаться высокой производительностью, значительный всплеск числа транзакций привел к росту комиссий. Сейчас за простой перевод придется заплатить около $10.


Источник изображения: mempool.space

И эта планка – далеко не предел. С большой вероятностью чеканка и обмен ординалами продолжат расти из-за приближающегося халвинга. Пик комиссионных издержек придется на день халвинга (ориентировочно 19 апреля), так как коллекционную ценность получат цифровые объекты, отчеканенные в первом блоке новой эпохи.


Источник изображения: www.coinwarz.com

Если говорить о цене самого Bitcoin, то шумиха с ординалами не оказывает на него заметного влияния.


Источник изображения: криптовалютная биржа StormGain

Бенефициарами ажиотажа выступают майнеры, чьи доходы значительно растут из-за загрузки сети.


Источник изображения: hashrateindex.com

Вчера доля дохода от обработки операций взлетела до 28,5% от вознаграждения за добычу блока. Другими словами, помимо 6,25 BTC за сам блок часть майнеров получили 1,78 BTC за включение в него транзакций.

Для криптодобытчиков ординалы могут стать отличным подспорьем, сохранив доходы на относительно высоком уровне после халвинга.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

 

Fidelity: среднемесячная доходность Bitcoin в семь раз превосходит S&P500​

Глобальное признание Bitcoin тормозят два фактора – регуляторные риски и высокая волатильность. После разгона криптофинансовых компаний в 2021 году в Китае белая полоса началась с признания Bitcoin официальным платежным средством в Сальвадоре. В этом году эстафету подхватили появившиеся в крупнейшей экономике мира спотовые ETF.



Вчера стало известно, что Совет по инвестициям штата Висконсин приобрел акции криптофонда BlackRock на $100 млн в первом квартале. Совет управляет активами на $160 млрд, включая такие государственные целевые фонды, как пенсионный фонд Висконсина. Аналитик Bloomberg Эрик Балчунас сообщил в X, что обычно крупные финансовые институты выжидают около года перед инвестициями в свежесозданный ETF. Столь быстрое решение свидетельствует о повышенном интересе к Bitcoin.



Регуляторные риски постепенно отступают. Даже SEC, будучи ярым противником криптовалют, признает за Bitcoin статус товара. Однако для притока действительно крупного капитала ему до последнего времени не хватало снижения волатильности.

В мае Fidelity выпустила отчет, в котором проанализировала волатильность Bitcoin. Во-первых, значительные колебания свойственны большинству новых рынков, которые уменьшаются по мере накопления базы капитала. Например, тенденция, наблюдаемая в Bitcoin, характерна и для золота.



Во-вторых, уже сейчас годовая волатильность находится на уровне топовых акций и, как прогнозирует Fidelity, будет и дальше сокращаться вместе с набором массы.



В-третьих, хотя Bitcoin значительно превосходит индекс широкого рынка S&P500 по волатильности, долгосрочные инвесторы щедро вознаграждаются за принимаемый в связи с ней риск. Наглядно это отражается в большем среднемесячном доходе Bitcoin (7,8%) против S&P500 (1,1%) в период с 2016 по 2024 годы.



Сейчас Bitcoin находится на пути долгосрочного роста, так как приток институционального капитала вызовет снижение волатильности и сделает его еще более привлекательным для инвестиций со стороны крупных участников рынка.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

 

Почему Bitcoin подорожает до $150 тыс.​

Мы являемся свидетелями революции в финансовой отрасли, когда децентрализованная криптовалюта признается инвестиционным активом профессиональными участниками рынка и регулирующими органами, а бывший президент США включает криптоповестку в избирательную программу.

Одним из ярких подтверждений признания является рост владения Bitcoin лицензированными биржевыми фондами. Сегодня их совокупный запас превышает 1 млн монет или $68 млрд. Это 5% от общего циркулирующего предложения в 19,7 млн BTC.



Среди запустивших криптофонды стран представлены Канада, Германия, Швейцария, Бразилия, Китай (Гонконг), Австралия и другие. Лидируют же США с 85% долей, где появившиеся в текущем году спотовые ETF привлекли инвестиций на $13,7 млрд. Треть от этой суммы обеспечили крупные институциональные инвесторы, чьи объемы активов под управлением стартуют от $100 млн.



Последние три недели американские фонды демонстрируют возврат к чистому накоплению, набрав инвестиций на $2,1 млрд.



Примечательно, что в ближайшие дни фонд BlackRock обгонит Grayscale, действующий с 2013 года и преобразованный в спотовый из трастового. По ряду причин Grayscale испытывает отток, составивший в этом году $17,7 млрд. Его скорость ослабевает, что в дальнейшем благоприятно отразится на общей статистике ETF.



Аналитики из Bernstein предполагают, что в ближайшие два года криптовалютные фонды испытают приток инвестиций на $100 млрд. Значительное давление со стороны спроса приведет к росту Bitcoin до $150 тыс. уже в следующем году.



Рост признания Bitcoin фиксируется не только в интересе со стороны профессиональных участников рынка, но и в изменении политической повестки. Конгресс США в мае одобрил законопроект о цифровых активах FIT21, против которого выступили Гэри Генслер (председатель SEC) и Джо Байден. Однако наложить вето президенту будет сложно, так как Трамп выбрал поддержку криптоинноваций одним из пунктов предвыборной кампании.

Как показали последние опросы в США, среди владеющих криптовалютой граждан 48% готовы проголосовать за Трампа и только 39% – за Байдена. Если Трамп в предыдущей избирательной гонке негативно относился к криптовалютам, то в этот раз они заняли одно из ключевых мест в его позиции:

"Бесчестный Джо Байден, худший президент в истории страны, хочет, чтобы криптоиндустрия умерла медленной и мучительной смертью. Со мной этого никогда не случится!"


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

 

Bitcoin утекает с криптовалютных бирж​

После установления ценового рекорда в середине марта Bitcoin перешел в затяжную консолидацию. За это время совокупный баланс криптобирж сократился на 5% до 2,85 млн BTC. Преимущественно сокращение показателя связано с выводом на холодные кошельки, что демонстрирует высокий уровень ожиданий дальнейшего роста Bitcoin.


Источник изображения: cryptoquant.com

Значительную активность в накоплении продемонстрировали молодые киты, ежедневно добавляющие на кошельки по $1 млрд. Глава аналитической фирмы CryptoQuant Ки Юн Джу отмечает высокое сходство в их поведении с 2020 годом.


Источник изображения: cryptoquant.com

Тогда консолидация длилась около полугода в районе $10 тыс., после чего цена за три месяца выросла в 2,5 раза.


Источник изображения: криптовалютная биржа StormGain

Одними из ключевых представителей молодых китов являются крупные институциональные инвесторы из США. Благодаря отчетности 13F стало известно, что треть от всего притока капитала в спотовые ETF в I квартале (а именно $4 млрд) обеспечили компании, чьи активы под управлением превышают $100 млн.

Объем американских ETF продолжает расти и сейчас составляет $14,1 млрд.


Источник изображения: инфографика StormGain

Причем крупные игроки еще только входят во вкус. Так, профессор финансов Университета Marquette Дэвид Краузе считает, что Инвестиционный совет Штата Висконсин (AUM: $156 млрд) на данный момент оценивает общественное мнение после покупки в первом квартале акций фондов BlackRock и Fidelity на $150 млн. В случае положительного отклика Краузе уверен, что инвестиции в криптовалюту будут увеличены, а примеру Инвестиционного совета последуют другие пенсионные фонды.

Интерес к криптовалюте со стороны институционального капитала и возобновление оттока монет на холодные кошельки создают благоприятную почву для дальнейшего роста Bitcoin. Ближайшим событием, которое способно стать катализатором, является рассмотрение заявки на спотовый ETF ETH от Franklin Templeton. Финальная дата принятия решения: 11 июня.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

 

Tether оттесняют с Глобального Севера​

За внешним благополучием в виде роста капитализации и доходов у Tether скрываются неблагоприятные тенденции. Они выливаются в увеличение критики и постепенного отказа от USDT крупными участниками рынка.

Капитализация USDT за последние полтора года практически удвоилась, достигнув рекорда в $112,8 млрд. Доля Tether на рынке стабильных монет за это же время выросла с 48% до 69%.



В первом квартале 2024 года компания получила рекордную прибыль в $4,5 млрд и по уровню доходов на одного сотрудника оставила крупнейших технологических гигантов далеко позади. Заявленное превышение активов над обязательствами продолжает расти и сейчас составляет $6,3 млрд.



Однако компания так и не решила ключевые задачи: повышение прозрачности резервов, проведение полноценного аудита, получение американской и европейской лицензии. Даже элементарная информация о банках-корреспондентах, где расположены резервы, до сих пор является тайной за семью печатями. В условиях появления европейского (а в скором времени и американского) закона о стабильных монетах это ставит крест на обороте USDT в обозначенных регионах.

В этом году на территории ЕС заработает законопроект MiCA. Чтобы соответствовать требованиям, об отказе или ограничениях в использовании USDT в Европе уже сообщили Binance, OKX и Uphold.

Эта и сопутствующие тенденции привели к тому, что в 2024 году USDC с большим отрывом обогнал USDT по объему транзакций.



USDC выпускает американская Circle, обладающая необходимыми лицензией и уровнем прозрачности. Резервы компании на 100% обеспечены краткосрочными гособлигациями и долларами на банковских счетах. Там нет ни Bitcoin, ни кредитных обязательств и коммерческих бумаг, как у Tether.



По мере институционализации криптовалют Tether будет все сильнее вытесняться с Глобального Севера на Юг. В таких регионах, как Латинская Америка, USDT по-прежнему сохраняет ведущую роль, обгоняя даже Bitcoin.



Широкое использование Tether при обозначенных проблемах несет системный риск. В мае глава Ripple Брэд Гарлингхаус назвал компанию потенциальным черным лебедем для крипторынка. А в июне американская некоммерческая организация по защите прав потребителей Consumer's Protection запустила против нее полноценную медиакампанию:

"…Tether может пойти по пути FTX. Потребителям стоит избегать стейблкоины, эмитенты которых не в состоянии надлежащим образом подтвердить резервы".


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

 

Доходность с терахеша обновила антирекорд​

При подготовке к сокращению доходов от халвинга майнеры Bitcoin обновили рекорд активности, в середине апреля совершая по 40 тыс. транзакций в сутки. Большая часть монет попала на криптобиржи, оказав негативное воздействие на цену.



Под продажу попали как свежедобытые, так и монеты из запасов. В результате совокупные резервы майнеров сократились до 1,82 млн BTC – это худший результат с января 2022 года.



Первое впечатление от халвинга оказалось крайне положительным, поскольку одновременный запуск протокола Runes привел к рекордной загрузке сети и, как следствие, рекордному росту комиссий. Только за первый блок новой эпохи доход майнеров от комиссий составил 37,6 BTC против 3,2 BTC за его нахождение. Средняя комиссия в сети в тот день превысила $120, - и это тоже стало рекордом.



Однако ажиотаж вокруг новых цифровых объектов продлился недолго. Если в первые дни появления рун на их долю приходилось до 80% от всей емкости блоков, то последние дни они занимают скромные 3-4%.



Комиссии сети вернулись к минимальным уровням. Как результат, доходность от терахеша мощности установила новый антирекорд, опустившись ниже $0,05.



Для майнеров это неутешительная новость, поскольку некоторым из них будет сложно оставаться на плаву. Они уже приступили к отключению части оборудования, сократив общую вычислительную мощность сети с конца мая на 16,4% до 581 EH/s.

Но на Bitcoin это окажет положительное влияние в долгосрочной перспективе.



Проблема отрасли заключается в значительной долговой нагрузке публично торгуемых майнеров, на долю которых приходится треть общей мощности. В погоне за высокими показателями и инвестиционной привлекательностью они зачастую пренебрегают учетом рисков, что приводит к распродаже монет в периоды кризиса. Яркий пример – избавление от запасов после краха Terra (LUNA) в мае 2022 года и банкротство лидера Core Scientific.



Относительно низкий уровень доходов приведет к отказу майнеров от накопления. Давление на рынок с их стороны будет более сбалансированным и ожидаемым вне зависимости от преобладающих тенденций.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

 

Bitcoin: покупка падения или окончание бычьего цикла?​

Участники рынка разделились на две категории: одни говорят о всеобщей распродаже и риске глубокой коррекции, другие – об открывшейся возможности покупки Bitcoin по сниженным ценам. Рассмотрим аргументы обеих сторон.

Доводы дальнейшего падения:

• Bitcoin уже достиг цели четырехлетнего цикла, обновив ценовой рекорд;
• График демонстрирует «двойную вершину»;
• Долгосрочные держатели фиксируют прибыль;
• Розничные инвесторы паникуют и выходят из ETF;
• «Проснулись» старые монеты;
• Bitcoin продают правительство США и Германии;
• Mt.Gox в ближайшие месяцы вернет свыше 140 тыс. BTC бывшим клиентам.

Источник изображения: x.com/10x_Research

Все эти новости обрушились на инвесторов в последние недели, в совокупности усиливая негативные настроения. Но если рассмотреть каждую в отдельности, то окажется все не так плохо. Например, движение старых монет обусловлено консолидацией активов Mt.Gox перед выплатами (банкротство криптобиржи произошло в 2014 году), а фиксация прибыли долгосрочными держателями в июне была далека от мартовских пиков.


Источник изображения: glassnode.com

Продажа монет правительственными службами и бывшими клиентами Mt.Gox может оказать краткосрочное негативное влияние и вызвать коррекцию, но в течение года эффект от нее нивелирует прошедший в апреле халвинг. Генерация предложения расчетно сократилась на 164 тыс. BTC в год.


Источник изображения: coinwarz.com

Доводы для покупки падения:

• Закрепление за Bitcoin статуса инвестиционного актива (товара) через разрешение спотовых ETF;
• Рекордный институциональный интерес по итогам первого квартала;
• Рост денежной массы в мире;
• Мировая институционализация криптовалют (например, закон MiCA);
• Халвинг и непрекращающийся отток с криптобирж на холодные кошельки;
• Появление новых компаний с резервами в Bitcoin (например, Metaplanet);
• Рост числа хедж-фондов, включивших в портфель Bitcoin.

Источник изображения: криптовалютная биржа StormGain

Как можно заметить, доводы за продажу преимущественно носят краткосрочный, а за покупку – долгосрочный характер. Наиболее ярко влияние долгосрочных факторов отражает график роста денежной массы и Bitcoin, как инструмента с ограниченной эмиссией. Каждый запуск печатных станков сопровождался новым циклом роста криптовалюты. Сейчас мировые ЦБ вновь сдувают с них пыль: в этом году снижением ключевой ставки уже отметились ЕЦБ и Банк Канады.


Источник изображения: x.com/Jamie1Coutts

Также не стоит забывать, что Bitcoin был и остается высоковолатильным инструментом, для которого характерны как взрывной рост, так и глубокая просадка.


Источник изображения: glassnode.com

В текущем цикле последняя остается мягкой и не характерной для бычьего рынка. Даже сейчас она составляет 26%, тогда как в предыдущие фазы роста регулярно переваливала за 30%.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

 

Капитуляция майнеров Bitcoin​

Наблюдающаяся коррекция Bitcoin является самой сильной в текущем цикле: от исторического максимума падение составляет 25%. Если рядовые инвесторы испытывают лишь нервозность от незафиксированных убытков, то весомая часть майнеров находится на пороге капитуляции из-за резкого падения рентабельности бизнеса.



Как сообщает майнинг-пул F2Pool, при текущей цене криптовалюты и затратах на электроэнергию в $0,08 за кВт*ч только новейшие S21 являются действительно прибыльными и еще четыре асика позволяют оставаться на плаву: S19, A14 и M56. Остальные машины подлежат отключению.



Треть мирового хешрейта обеспечивают публичные майнинг-компании. С одной стороны, большинство из них имеют более выгодные энерготарифы, но с другой, за ними числится высокая долговая нагрузка и необходимость регулярной оплаты по займам. Поэтому себестоимость добычи Bitcoin в этой группе сильно дифференцирована.

В начале года компания Cantor Fitzgerald опубликовала расчетную себестоимость добычи после халвинга. Некоторые компании подтвердили точность полученных оценок. Согласно анализу, три компании уже сейчас работают в убыток (Argo Blockchain, HUT8, Bit Digital), а Stronghold Digital и Marathon Digital балансируют на грани фола.



Наибольший интерес здесь представляет MARA, которая в прошлом году вырвалась в лидеры по хешрейту и имеет самый большой запас Bitcoin. Еще в начале года компания отчитывалась, что, в отличие от конкурентов, чуть ли не единственная продолжает стратегию накопления. Так, в мае она продала 390 BTC из добытых 616 BTC, а в июне и вовсе отказалась от продажи. Расчет был на скорый рост криптовалюты.



Теперь же компания попала в ловушку 2022 года: при сохранении относительно низких цен и с учетом высокой себестоимости добычи она будет вынуждена распродать часть запасов. У MARA они насчитывают 18 536 BTC на общую сумму в $1 млрд.



Как отмечает аналитическое агентство CryptoQuant, за последние полтора года чистый приток со стороны майнеров на криптобиржи составил рекордные $118 млрд. Среди продавцов эта группа заняла лидирующую позицию.



Падение Bitcoin и необходимость в наличных для покрытия операционных расходов, вероятно, приведут к усилению давления со стороны мйнеров в среднесрочной перспективе.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

 

Почему Solana выиграет от внедрения MiCA​

В конце июня вступил в силу законопроект MiCA, регулирующий криптоотрасль на территории ЕС. Одно из ключевых мест в нем заняли стабильные монеты и высокие требования к эмитентам. В частности, полностью исключается оборот алгоритмических монет, а резервы всех остальных должны располагаться в аккредитованных банках и на 100% быть обеспечены фиатом или государственными облигациями.

Tether не соответствует ключевым требованиям, так как:

- компания зарегистрирована в офшорной зоне (на Британских Виргинских островах);
- USDT обеспечен солянкой из фиата, гособлигаций, токенизированного золота, Bitcoin и долговых расписок;
- информация о банках-корреспондентах скрыта от общественности.



Сейчас USDT находится на пике роста с капитализацией в $113 млрд. Однако внедрение MiCA и скорое появление аналогичного нормативного акта в США приведут к перестановке сил на рынке. Ведущие криптобиржи еврозоны, включая Binance, Kraken и OKX, уже ограничили оборот этой монеты.

С другой стороны, Circle получила зеленый свет, став первым европейским лицензированным эмитентом. Это тут же отразилось на обороте USDC и EURC.



Среди проводящих операции с USDC блокчейнов первое место занимает Ethereum. Но сеть теряет позиции из-за низкой скорости обработки транзакций и крайне высоких комиссий, по сравнению с конкурентами.



Base по ряду причин ограничена в росте, будучи блокчейном второго уровня на Ethereum, выпущенным Coinbase. А вот Solana имеет высокие шансы со временем стать ведущей сетью для обработки USDC. В частности, потенциал подчеркивает сотрудничество Solana и VISA в пилотном проекте по межбанковскому обмену USDC. Платежный гигант по достоинству оценил скорость и дешевизну транзакций.



Если Solana оправдает надежды, SOL устремится к новым высотам: инвестиционная компания VanEck с AUM в $102 млрд в бычьем сценарии прогнозирует рост монеты до $3211 к 2030 году.



Но для этого разработчикам нужно справиться с периодическими сбоями и высоким числом неудачных транзакций. Возможно, проблемы удастся решить внедрением нового клиент-валидатора Firedancer, который 10 июля выходит на финальную стадию тестирования. Команда объявила о программе Bug Bounty, пообещав выплатить до $1 млн за обнаруженные ошибки.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

 

Клиенты Mt.Gox получат Bitcoin в ближайшие 7-14 дней​

Только-только рынок переварил негатив от распродажи 50 тыс. BTC правительством Германии, как грядет новая напасть из-за возврата 142 тыс. BTC бывшим клиентам обанкротившейся криптобиржи Mt.Gox. Ряд аналитиков полагают, что 99% монет будут тут же проданы, а Bitcoin уйдет ниже $50 тыс.


Источник изображения: arkhamintelligence.com

Опасения связаны с тем фактом, что за прошедшее время Bitcoin вырос в 130 раз, и даже с учетом потерь от хакерских атак каждые $100 клиентских средств превратились в $3300. У «потерпевших» возникнет большой соблазн обналичить средства, а от скорости продажи будет зависеть способность Bitcoin сопротивляться новому давлению.


Источник изображения: криптовалютная биржа StormGain

Однако не все монеты от Mt.Gox будут распределены в июле: 25% клиентов отказались от ускоренной выплаты с 10% вычетом (через суд они будут добиваться 100% возмещения), а два крупнейших фонда (которые в совокупности получат 30 тыс. BTC) заявили о намерении повременить с продажей. Таким образом давление со стороны Mt.Gox в этом году не превысит 75 тыс. BTC или $5 млрд.

По данным исследовательской фирмы Arkham Intelligence, $3 млрд из них уже переведены на Kraken. Зарегистрировавшиеся на криптобирже бывшие клиенты Mt.Gox получили письма с уведомлением, что средства будут распределены в ближайшие 7-14 дней.


Источник изображения: x.com/ArkhamIntel

Динамика Bitcoin будет зависеть от того, с какой скоростью пострадавшие станут избавляться от монет. Например, в случае выброса 45 тыс. BTC в течение суток аналитики из CoinShares прогнозируют падение цены на 19% (до $53 тыс. от текущих уровней).


Источник изображения: coinshares.com

Но если тот же объем будет поступать дольше 30 дней, то рынок его практически не заметит. Это обусловлено как значительным оборотом спотового рынка, в среднем превышающего $1,5 трлн в месяц, так и растущим внешним спросом. Например, одни только биржевые криптофонды на прошлой неделе купили монет на $1,4 млрд, сгладив негатив от распродажи Bitcoin немецким правительством.

Сложно предугадать, как именно поступят бывшие клиенты Mt.Gox. Но в любом случае негативный эффект будет иметь краткосрочный характер.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

 

Байден продаст весь конфискованный Bitcoin назло Трампу​

Вчера мы рассказывали, что Трамп и Кеннеди в рамках предвыборной кампании пообещали включить имеющийся у правительства США Bitcoin в национальный резерв. Байден, похоже, намерен лишить их этой возможности: Arkham Intelligence сообщает, что 30 тыс. BTC из 200 тыс. BTC пришли в движение.


Источник изображения: x.com/ArkhamIntel

Экономист Питер Шифф считает, что Трампу следовало держать язык за зубами. Теперь же администрация Байдена продаст все до последнего сатоши.


Источник изображения: x.com/PeterSchiff

На этих слухах Bitcoin вновь устремился вниз, за сутки потеряв 5%.


Источник изображения: криптовалютная биржа StormGain

В июле Bitcoin уже столкнулся с серьезным давлением продавцов из-за распродажи правительством Германии 50 тыс. BTC на $3 млрд. Еще 62 тыс. BTC (~$4 млрд) получили бывшие клиенты криптобиржи Mt.Gox. По оценкам аналитического агентства Glassnode, всего за последние два месяца ключевые игроки на спотовом рынке оказали давление на 147,5 тыс. BTC или $10 млрд.


Источник изображения: glassnode.com

Подогретые негативными новостями, трейдеры на фьючерсном рынке предпочтение отдавали коротким позициям. Из-за этого ставка финансирования ушла ниже нейтрального уровня.


Источник изображения: glassnode.com

Однако при массе негативных новостей и факторов Bitcoin остается вблизи максимума. Этому способствуют как долгосрочные тенденции (появление спотовых ETF в США, халвинг, ожидание разворота ФРС), так и нежелание большинства участников рынка расставаться с монетами по текущим ценам. По мере того, как краткосрочные держатели (STH) фиксируют прибыль, долгосрочные держатели (LTH) вновь накапливают. Конвергенция кривых накопления является одним из надежных признаков предстоящего роста Bitcoin.


Источник изображения: glassnode.com

Если администрация Байдена приступит к распродаже запасов и осуществит ее в короткие сроки, безусловно, это приведет к новому витку коррекции. Но на длинной дистанции событие не окажет сколько-нибудь заметного влияния.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

 

Как криптофонды пережили «черный понедельник»​

05 августа финансовые рынки столкнулись с массовой распродажей активов, начиная от акций и заканчивая драгоценными металлами. Индекс волатильности VIX, именуемый также индикатором страха, подскочил до рекордного после пандемии коронавируса уровня.


Источник изображения: bloomberg.com

На это повлияли две основные причины. Во-первых, Япония впервые с 2006 года подняла ключевую ставку до 0,25%, из-за чего сделки кэрри-трейд потеряли былую привлекательность. Стратегия заключалась в открытии кредитов в иенах по околонулевым ставкам и обмен иен на доллары США для покупки американских акций и облигаций. Рост ключевой ставки привел к удорожанию займов и укреплению иены, после чего сторонники кэрри-трейда приступили к ликвидации позиций.

Во-вторых, падение доходности технологического сектора и неудовлетворительные данные за июль со стороны экономического сектора США привели к переоценке рисков. Индикатор рецессии, разработанный экономистом ФРС Клаудией Сэм, превысил ключевой порог в 0,5%. На истории он демонстрирует удивительную точность в предсказании спадов экономики.


Источник изображения: x.com/Dillon_Valdez

Итак, мы видим, что уход от риска и падение финансовых активов обусловлено объективными причинами. При этом фундаментальные факторы для криптовалют остались в зеленой зоне: это и рост признания в мире, и появление новых биржевых инструментов в США, и внедрение MiCA в ЕС, и рост числа компаний с крипторезервами.

Поэтому дальнейшая динамика тех же Bitcoin и Ethereum в большей степени зависит от стойкости инвесторов к паническим атакам. Американские спотовые ETF – ключевой драйвер 2024 года – в последние два дня зафиксировали суммарный отток на $406 млн. Но это далеко до рекорда 01 мая, когда показатель достиг -$564 млн.


Источник изображения: инфографика StormGain

Еще интереснее дела обстоят в спотовых Ethereum-ETF, где 05 августа инвесторы выкупали падение.


Источник изображения: инфографика StormGain

Однако Ethereum на последние события отреагировал значительно хуже Bitcoin. О том, что альткоин продолжит уступать в динамике, мы неоднократно предупреждали. В первую очередь, это связано с большим весом Grayscale и закономерным отрицательным чистым притоком с момента запуска ETF.


Источник изображения: криптовалютная биржа StormGain

Дополнительно на Ethereum негативное влияние оказала распродажа монет со стороны ведущих маркетмейкеров. Так, за сутки Wintermute избавился от 47 тыс. ETH, а Jump Trading от 36 тыс. ETH – совокупно на $250 млн. Заблокированная стоимость в DeFi рухнула за день на 2,4 млн ETH или $6 млрд.


Источник изображения: defillama.com

При этом инвесторы Ethereum-ETF расценили снижение альткоина на 48% от мартовского максимума, как отличную возможность для наращивания позиций, показав в понедельник чистый приток в $48,8 млн.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

 

Пока одни паникуют, другие накапливают Bitcoin​

На этой неделе Bitcoin испытал самую серьезную в текущем бычьем цикле коррекцию, опустившись ниже $50 тыс. Просадка от рекордного уровня превысила 32%.


Источник изображения: glassnode.com

Резкое падение, усиленное разговорами об американской рецессии и ростом геополитической напряженности, привело к панике среди части инвесторов. 05 августа на спотовом рынке реализованные убытки достигли $1,4 млрд – это 13-я по величине распродажа в истории Bitcoin в долларовом исчислении.


Источник изображения: glassnode.com

Крайне любопытным аспектом является то, что паническим настроениям поддались только краткосрочные держатели (STH) – их доля в общих потерях составила 97%.


Источник изображения: glassnode.com

LTH, напротив, не только проявили сдержанность, но еще и нарастили позиции, воспользовавшись относительно низкими ценами. Так, за последние 30 дней совокупный объем адресов постоянных держателей (две входящих и ни одной исходящей транзакции; адреса ETF исключены) подскочил до рекордных 404,4 тыс. BTC или $22,8 млрд.


Источник изображения: x.com/ki_young_ju

Увидев возможности, трейдеры увеличили чистый приток средств на криптобиржи. В крупнейшей из них, в Binance, показатель на этой неделе составил $1,8 млрд. Это в очередной раз подчеркивает отсутствие всеобщей паники, поскольку в тревожные дни площадки всегда сталкиваются с чистым оттоком. К сожалению, генеральный директор Binance Ричард Тенг не уточнил: в основе притока был фиат (покупка) или криптовалюты (продажа).


Источник изображения: x.com/_RichardTeng

Ключевое отличие в поведении STH и LTH состоит в горизонте планирования. Первые даже на растущем рынке в среднем удерживают монеты не более двух месяцев и при этом характеризуются резкими перепадами настроения. LTH, напротив, опираются на долгосрочные тенденции, накапливая монеты в периоды коррекции и фиксируя прибыль по мере роста к новым максимумам.

Перспективы Bitcoin сохраняются благоприятными, даже несмотря на возросший риск рецессии в США. Правительство так и не переориентировалось на борьбу с дефицитом бюджета, а рост безработицы вынудит ФРС преждевременно вернуться к стимулированию экономики. Это значит, что впереди предстоят новые вливания ликвидности.


Источник изображения: криптовалютная биржа StormGain

Как сказал соучредитель Bitmex Артур Хейс, «Совершенно неважно, кто победит в президентской гонке – и те, и другие будут печатать деньги для покрытия расходов. Цена Bitcoin в этом цикле будет очень высокой – сотни тысяч долларов, возможно, $1 млн».


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

 

Доля биткоина на крипторынке обновила максимум с 2021 года​

Доля основной криптовалюты на рынке цифровых активов обновила свой максимум за последние три года, достигнув 55,9%. Доля альткоинов продолжает постепенно снижаться.

Минимальной, доля биткоина на рынке была в 2018 году, когда она составляла чуть менее чем 33%. Еще один локальный минимум был зафиксирован в 2022 году – 38%. С тех пор идет увеличение этого показателя, предыдущий максимум был достигнут в 2021 году – тогда на биткоин приходилось более 60% рынка. В среднем, доля биткоина эти годы колеблется между 40% и 50%.


Источник изображения: coinmarketcap.com

Сократилось и число ликвидаций за сутки – до порядка 700 млн с более чем 1 млрд долларов в момент наиболее стремительного обвала Bitcoin.


Источник изображения: coinglass.com

В настоящий момент рыночная капитализация Bitcoin увеличилась до 1,2 трлн долларов при общей капитализации крипторынка чуть более 2 трлн долларов. То есть на альткоины приходится всего порядка 800 млн долларов.


Источник изображения: coinmarketcap.com

Стоимость Bitcoin растет в середине августа после обвала в начале месяца, спровоцированного распродажами на азиатских фондовых рынках. Тогда рыночный курс основной криптовалюты на время опустился ниже отметки 50 000 долларов, показав рекордное с 2021 года падение. Впоследствии в рамках коррекционного роста стоимость Bitcoin вновь вернула себе психологическую отметку 60 000 долларов.


Источник изображения: криптовалютная биржа StormGain

По оптимистичным прогнозам участников рынка, основная криптовалюта в ближайшее время сможет подняться выше уровня в 70 000 долларов. В этом случае она потянет за собой наверх и альткоины – прежде всего, Ethereum, который имеет все шансы обновить уровень 4 000 долларов. Тем не менее доля биткоина на рынке, скорее всего, сохранится на рекордных за последние годы уровнях и вряд ли в ближайшее время опустится ниже 50%.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

 

Институционалы нарастили инвестиции в Bitcoin​

Второй квартал выдался напряженным: капитализация крипторынка сократилась на 14,9% до $2,2 трлн, а Bitcoin скорректировался на 12,7% до $61,9 тыс.


Источник изображения: криптовалютная биржа StormGain

Несмотря на отрицательную динамику, интерес к инвестициям со стороны крупного капитала сохранился на высоком уровне. Согласно отчетам 13F, число институциональных инвесторов в спотовых ETF выросло на 28% до 1199 компаний.


Источник изображения: x.com/VetleLunde

Их доля в чистом объеме притока увеличилась с 18,7% до 21,2%, достигнув $3,1 млрд. Во втором квартале отметились такие значимые участники финансового рынка, как Goldman Sachs и Morgan Stanley. Суммарно они привнесли $600 млн. Скромность суммы объясняется длительностью процедуры проверки перед допуском клиентов к новым финансовым инструментам.


Источник изображения: x.com/VetleLunde

Разбивка же институционалов по типам деятельности выглядит следующим образом:


Источник изображения: coinbase.com

Отдельно стоит упомянуть пенсионные фонды. Интерес к Bitcoin с их стороны является более выраженным, но в силу законодательных и иных ограничений часть из них инвестирует через сопутствующие активы. Например, пенсионный фонд Южной Кореи владеет акциями Coinbase на $45 млн и MicroStrategy на $34 млн. А норвежский суверенный фонд (NBIM) косвенно обладает 2446 BTC, что соответствует $27 на каждого гражданина.


Источник изображения: x.com/VetleLunde

Также стоит учитывать, что отчет 13F в SEC подают крупные компании, чьи активы под управлением превышают $100 млн. Если же говорить об инвестициях в ETF со стороны всех юридических лиц, то, по некоторым оценкам, их доля составляет около половины всего притока. Это в полной мере объясняет отсутствие распродажи акций в ответ на крупнейшую коррекцию в 2024 году: если максимальная просадка Bitcoin составила 32%, то у ETF этот показатель составляет всего 11%.


Источник изображения: инфографика StormGain

Интерес институциональных инвесторов является хорошим индикатором для оценки долгосрочных перспектив Bitcoin. Приток с их стороны остался на высоком уровне, несмотря на временные сложности, вызванные распродажей монет правительством Германии и предстоящим возвратом средств клиентам Mt.Gox. Ожидается, что аппетит этой группы участников рынка в третьем квартале разыграется с новой силой.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)